奥克斯电气赴港IPO：线上口碑一般？份额下滑 上市前有无压货冲事迹
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出品：新浪财经上市公司研讨院
文/夏虫使命室
中枢不雅点：奥克斯电气赴港IPO看似事迹高增背后，现款流却在变差，其增长质地或待考。值得在意的是，公司的销售返利比较2022年激增，其是否可能渠说念压货冲事迹？此外，公司债务水平高企配景下，上市前清仓式现款分成又是否进一步拷问募资必要性？
近日，奥克斯电气再次更新港股IPO材料。凭证募资辩论，奥克斯电气本次IPO召募资金将主要用于内行研发、智能制造体系及供应链料理升级，以及销售及经销渠说念拓展等方面。
线上口碑一般？份额握续被蚕食
招股书清楚，奥克斯建立于1994年，是内行前五大空调提供商之一，集高质地家用和中央空调揣摸打算、研发、坐蓐、销售及做事于一体。奥克斯的产物矩阵以家用空长入中央空调为主，围绕节能、安稳、健康、智能四大标的深耕。
2022年至2024年，奥克斯生意收入分辨为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元，包摄于母公司所有者的净利润分辨为14.42亿元、24.87亿元、29.10亿元，净利润率分辨为7.4%、10.0%、9.8%。凭证弗若斯特沙利文的贵府，按销售额计，2024年奥克斯在内行空调阛阓的份额占比达到7.1%。
据公开贵府清楚，奥克斯是国内最早采纳电商渠说念的家用电器厂商之一。凭证招股阐扬书，奥克斯自2013年便开动布局电商销售情势，与京东、天猫等主流电商平台建立了长久的协作，并马上成为中国线上最畅销的品牌之一。奥维云网2018年发布的白电产业叙述清楚，奥克斯空调其时以589万台的销量占中国28.57%的线上销售份额，位居第一。
然而，奥克斯频年线上份额似乎频年握续“拉胯”。从行业数据看，奥维云网数据清楚，规模 2024 年 12 月，线上空调阛阓市占率名次前五的品牌纪律为好意思的、格力、小米、华凌和奥克斯。
25年奥克斯线上份额一经下滑。奥维云网最新监测数据清楚，1-26周（2024年12月30日至2025年6月29日）线上空调总销量高达1694.41万台，同比激增28.17%。然而，奥克斯阛阓份额进一步着落，名次掉至第七名。
奥克斯招股书数据也进一步考据了其线上阛阓增长乏力。2022年至2024年，奥克斯在国内线上经销情势的销售额占比分辨为17.9%、20.2%、18.9%，出现波动且近一年下滑；线上直销情势的占比则连年下滑，分辨为5.6%、3.9%、3.5%，呈现出下滑趋势。
事实上，奥克斯线上份额除了阛阓竞争横蛮外，其线上口碑似乎也有待普及。
黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】清楚，奥克斯空调被投诉触及以下几类问题：
其一，产物性量问题，如新机不制冷、制热遵守差，或运行一段本领后性能衰减；其二，售后做事争议，如售后不给装配，又如报修后长本领无东说念主处理，或反复维修未处分问题；其三，涉嫌造作宣传与休养货纠纷，如骨子耗电量与宣传不符，涉嫌能效品级作秀等等。
据悉，7月11日，凭证世界12315浮滥投诉信息公示，奥克斯集团有限公司新增投诉。凭证投诉信息，2025年07月03日，浮滥者潘**（手机尾号 4365，用户ID ****5640）反应其于2025年07月03日通过现场购买分步地空调。可能存在质地->在产物中以假充真、在产物中以次充好问题，条件修理。
上市前有无压货？25年齿迹待考
公司营收增长同期，其应收款也在大幅增长。
Wind数据清楚，2022年公司的应收款及应收单据为14.28亿元，2024年则为30.03亿元，2025年一季度进一步高涨至47.65亿元。
与之对应的是，公司的现款流却在变差。Wind数据清楚，叙述期期内，公司的辩论现款流分辨为40.04亿元、46.31亿元、25.18亿元及5.8亿元。不错看出，公司的现款流下滑显耀。
现款流如斯下滑，其究竟有莫得可能压货销售？值得在意的是，公司的销售返利在激增。2022年、2023年、2024年及规模2025年3月31日止三个月，奥克斯向经销商的销售返利金额分辨为9.66亿元、17.66亿元、18.19亿元及5.65亿元。不错看出，2024年的销售返利比较2022年大幅增长88.3%。
此外，公司出现量增价减。2022年、2023年、2024年，奥克斯的家用空调销量分辨为1020万台、1400万台、1710万台。同期，奥克斯的家用空调平均售价分辨为东说念主民币1698元、东说念主民币1550元、东说念主民币1517元。
债务高突击分成引关怀
奥克斯电气钞票欠债率水平显耀高于同业。
数据清楚，2022年至2025年一季度，奥克斯钞票欠债率分辨为88.3% 、78.8%、 84.1%和82.5%；同期流动欠债净额分辨为31.9亿元、20.29亿元、24.70亿元及7.9亿元。规模2024年末，好意思的、格力、海尔的钞票欠债率分辨为62.33%、59.19%和61.6%。不错看出，奥克斯电气钞票欠债率水平高出同业20个百分点傍边。
然而，在公司债务水平较上下，公司却选用上市前夜突击大齐分成。2024年，奥克斯使用现款及银行结余向鼓励宣派一次性股息37.94亿元，而奥克斯24年利润不及30亿元，可谓清仓式分成。
据悉，奧克斯控股由China Prosper全资领有，后者又分辨由郑坚江、郑江以及何锡万全资控股的Ze Hui、Ze Hong以及Ze Long握有，对应握股比例为85%、10%及5%。其中，郑坚江和郑江为昆玉。郑坚江通过上述干系公司，赢得对奥克斯约96.36%的投票权。奥克斯属于典型的眷属控股企业。换言之，公司上市前突击大齐分成将流向实控东说念主眷属企业。
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